Perspectivas de las bolsas para el segundo trimestre de 2018

07/12/2018

La normalización monetaria (subidas de tipos de interés y retirada de liquidez) y la desaceleración económica, exacerbada por una mayor tendencia al proteccionismo y riesgos políticos varios como el Brexit o el desafío italiano con los presupuestos, complican el panorama de bolsas para 2019. En este contexto, en Europa destaca el riesgo de revisión de beneficios empresariales a la baja. Las estimaciones de consenso serían optimistas ya que apuntan a niveles de márgenes en 2020 por encima del anterior pico de ciclo en 2007, lo que parece más complicado en un entorno general de desaceleración. En general cabe esperar una mejor evolución de los sectores defensivos, con una menor correlación con los indicadores macro, destacando Farmacia, Telecom o Utilities. También se pueden ver favorecidos otros sectores o con un perfil moderadamente cíclico pero con visibilidad dentro del sector de consumo.

12/09/2018

Las bolsas continuarán afectadas por la evolución de las medidas proteccionistas y su impacto en el comercio internacional y en el ciclo global. Por otro lado, las subidas de tipos de la Reserva Federal seguirá aplanando la pendiente de las curvas de deuda y tenderán a retrasar la apreciación del euro. Es previsible que continúe, en este contexto, un mejor comportamiento de las bolsas americanas frente a las europeas y las emergentes, a pesar de que se puedan producir rebotes puntuales para reducir las sobreventas en los mercados que han tenido un peor comportamiento. Sectorialmente también es previsible que persista la mejor evolución de valores más defensivos y/o con mayor recurrencia y visibilidad en beneficios. Más información aquí

08/06/2018

La pérdida de impulso en los indicadores macro, la estacionalidad negativa (mala evolución histórica de las bolsas durante los meses de verano) y las incertidumbre política en Eurozona así como los mayores riesgos de apreciación del euro desde los niveles actuales, invitan a adoptar un posicionamiento más cauto en bolsa de cara a los próximos meses. Desde el punto de vista de posicionamiento, siempre que el dólar no se siga apreciando, los emergentes podrían volver a tener una buena evolución en virtud de sus buenos fundaménteles. Del mismo modo también cabría esperar una mejor evolución de la bolsa americana frente a las europeas. Desde el punto de vista sectorial también parece razonable adoptar un sesgo más equilibrado entre valores con un mejor comportamiento en entornos económicos expansivos y las que se comportan mejor en entornos menos favorables (los primeros podrían seguir cediendo parte de la buena evolución relativa acumulada desde 2017) con un enfoque en valores de calidad (con márgenes más elevados y mayor recurrencia en beneficios). Más información en Sabadell Inversor

14/03/2018

Las bolsas corrigieron con fuerza en el mes de febrero a raíz del repunte en la rentabilidad de la deuda americana, sin embargo otros activos de riesgo cayeron en menor medida y la campaña de resultados del cuarto trimestre de 2017 resultó incluso más positiva de lo esperado. Todo ello apuntaría más a una toma de beneficios para rebajar los altos niveles de valoración alcanzados más que a un cambio de ciclo. En cualquier caso una estabilización en la rentabilidad de la deuda pública será clave de cara a los próximos meses. La fortaleza del euro sigue lastrando la evolución de las bolsas europeas y será previsiblemente uno de los principales riesgos durante todo 2018. El dinamismo macro global seguirá apoyando la evolución de los índices de renta variable emergentes y los sectores más cíclicos. Más información aquí 

14/12/2017

El dinamismo de los datos macro seguirá contribuyendo a que las estimaciones de beneficios empresariales se revisen al alza y aumente el potencial de las bolsas. En este contexto los principales riesgos serían una apreciación excesiva del euro, que lastraría el crecimiento en beneficios de las empresas europeas, o un tensionamiento excesivo de las condiciones monetarias fruto de la retirada de estímulos por parte de los bancos centrales. En cualquier caso es previsible que se mantenga el actual exceso de liquidez, que tenderá a buscar rentabilidad en las bolsas siendo un apoyo adicional para las mismas. Desde el punto de vista sectorial, cabría esperar una mejor evolución de aquellos con un perfil más cíclico y con una elevada correlación histórica con los datos de actividad como son Tecnología, Industriales o Bienes de Consumo así como Bancos si viene acompañado de subidas moderadas en la rentabilidad de la deuda.

18/09/2017

Corrección de las bolsas europeas durante el verano, que han acusado la fuerte apreciación del euro. Una consolidación del euro desde los niveles actuales sería razonable y un catalizador. Los cambios en política monetaria durante los próximos meses serán claves de cara a ver un repunte moderado en la rentabilidad de la deuda y una consolidación de niveles en el euro, ambos factores positivos para la bolsa europea. La estacionalidad pasa de ser un lastre a ser un apoyo para los mercados en la recta final del año. Los emergentes deberían seguir teniendo una buena evolución. Desde el punto de vista sectorial, un repunte en la rentabilidad de la deuda también sería un catalizador para los financieros (bancos y seguros).

15/06/2017

El riesgo de toma de beneficios aumenta en verano. Fuerte subida de las bolsas desde principios de años, motivado principalmente por el exceso de liquidez fruto de las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales y a pesar de unos niveles de valoración ajustados. En este contexto, la estacionalidad de las bolsas, donde los retornos durante los meses de verano son bajos y la volatilidad aumenta, supone un riesgo a corto plazo. De cara a los próximos meses, índices que podrían actuar como refugio como el FTSE 100 o los emergentes y sectores que se han quedado atrás respecto el mercado como los vinculados a materias primas, seguros, retail utilities serían las mejores opciones. Más videos como este aquí

27/03/2017

13/12/2016

La promesa de estímulos fiscales en EE.UU. introduce un sesgo al alza en el crecimiento en 2018 y mejora la valoraciones. Estos estímulos también llevan aparejado un repunte limitado de la rentabilidad de la deuda, lo que estaría favoreciendo a financieros y sectores más cíclicos. En este entorno sería aconsejable una exposición sectorial más diversificada y centrarse más en catalizadores concretos. Así seguimos esperando una buena evolución de sectores de calidad como Retail o Tecnología; en financieros, Seguros sería de los más claros beneficiados por el repunte en la rentabilidad de la deuda a largo plazo; Energía también debería seguir recogiendo de forma positiva los acuerdos de los países productores de petróleo para reducir producción. Desde el punto de vista geográfico, el repunte de la rentabilidad de la deuda debería seguir favoreciendo a las bolsas desarrolladas frente a las emergentes. Dentro de los desarrollados, Estados Unidos se vería más beneficiado que la Eurozona.